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金融时报:中国远未到减持美债的时刻

来源: 日期:2013-10-25 09:15:49

  上周,华盛顿围绕着美债的党争告一段落,中国减持美债的声音也随之减弱。一边也许是在上演“茶壶风暴”,另一边或许只是踩着节奏“敲敲边鼓、喝喝倒彩”而已。中国距离减持美债的大限尚远。笼统地呛声减持,恰似随风起舞,无异于最空洞的“表态”甚或最廉价的“立场”,并不具备经济意涵。

  如果华盛顿两党谅解只是暂时的,美债党争大戏必重启,串烧到国际,中国等各大买家恐就不仅要“抢戏、闹场”,甚至会有“拆台、砸场子”的冲动。届时,政治义愤一定会转化为“减持”吗?恐怕也没有这个政治逻辑。

  罗马不是一天建成的。大吃美债的胖子,抱怨美债厨房里的持续斗殴,并以声言“罢吃、洗胃”来发泄不满,这能解决谁的问题呢?何况“不吃美债,吃什么?”的质疑声,总是不绝于耳。中国真的会“主动”减持美债吗?

  极简言之,中国减持美债,如以“绝对数额的绝对减少”为目标,途径有三:一是,对于到期的美国债务,减少或停止以新债换旧债;二是,不再购买或不再增加购买新的美债;三是,开始抛售未到期的美债。

  若放松标准或非常弹性地执行这些政策措施,尚须明确制定并严格执行一个逐期核定的、可控的量化减持指标,且须围绕此一指标形成有效的政策操控执行程序与组织机构,来综合管控并切实锁定减持美债的目标与绩效。进言之,中国启动减持美债,必具备完整的规划、有效的手段和强有力的组织等等所形成的支持体系。减持美债所需要的是与其意志、决断相匹配的能力、水平与智慧。现实地看,中方并不具备主动减持的内在条件,更难制定出一个可靠的减持目标。

  既然如此,如果依然将“主动减持”公开而明确的作为政策主轴,将极易被误读为是对华盛顿“债务政争”所念的“紧箍咒”,是在为“(美国)债务政治”划下“(中国)红线”。这种威吓或将动摇双边政治基础,撕裂双边财金纽带,引爆经济冷战;国际社会亦将为全球经济惨淡复苏局面由此破烂化,而倍感忧虑。届时,中国“主动减持”将全面被动,难逃“鲁莽地搅局者”、“破坏性冲撞”的众责。

  如果中国放弃主动减持美债,转而“与虎谋皮”,就“减持”与美达成政治上的谅解,美亦完全有机会抑制甚或主导中方的“减持”,如是,中国将丧失美债减持的主导权,沦为彻头彻尾的“被动减持”。不错,从“被动增持”转轨被“被动减持”只是一厢情愿而已。美国人的逻辑很简单,“美元是我的,问题是你的!”同样,“美债是我的,问题也还是你的!”

  看来美债胖子要成功减肥,殊为不易。不仅要减掉肥大大的美债肚圈,更还要减下人民币肥壮壮的美元臀部。人民币的货币基础是美元,因此,央行资产负债表上显示其拥有天量的外汇资产,因本币持续升值,以本币汇价计算“巨亏”,而以美元计价则“微利”。然而,中国的央行或财政部并不能管控美债、美元的发行风险。现而今,美国方面竟连微利也快给不出来了。

  美元与人民币就像是“连体人”一样,一个家伙在拼命喝啤酒,另一个家伙不喝也会醉,因为他们共享一个肝脏;时间久了,不喝的没准反而先得上痛风,因其太过被动、又太少运动。美元是人民币的痛脚;美债是人民币的鞋子。大洋彼岸丢过来的鞋子越来越小,穿得穿不得是次要的,站在岸边,人民币的“美元脚”痛得迈不开步、下不了海,才是根本。

  成功减肥,不仅要管住嘴巴,更主要的是迈开腿脚。现阶段,减持美债构不成政策主轴,更非政策目标。

  打铁还须自身硬。中国需要一个更为明确、有效的“中国美元”的国际路线图,来减少中美双边货币对流数量,并有力支持人民币国际化;进而,最终实现本币在国际和国内两个方面的“去美元化”,人民币才将最终获得独立的货币基础。届时,美债的“病痛”亦将烟消云散。

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